小刚做了什么卡片?

随着小刚的离开和新一届证监会主席的到来,投资者和三年前一样充满希望。

肖钢在任的三年里,股市经历了一场过山车。上证综指从2000点左右升至5100点以上,卸任时仅剩下2800点以上。

从牛和杠杆牛的改革到去杠杆化,从股市灾难到救市,从暂停首次公开募股到废除股指期货,从救援力量的集体倒下到天价融合测试,股市惊心动魄,摇摇欲坠,输掉了所有的游戏。

重庆市市长黄樊棋曾经说过,如果牌的顺序不对,股市中的好牌也可能会输。

那么,小刚出了什么问题?小刚犯的一个错误是从5000英镑开始暴力去杠杆化,而不是引入注册系统。

中国股市已经进入全流通时代。没有杠杆很难推动如此巨大的市场。当时,高无风险利率抑制了股市。股市市值仅占国内生产总值的40%,证券化率赶上无风险利率,进入下行通道。股票市场产生了上涨。

银行理财基金以优先基金的形式进入股票市场。信托、证券公司资产管理、基金子公司和私募都已成为银行理财基金进入股市、利用牛市的渠道。股票市场融资很快转移了PtoP和私人借贷资金。

最初,将间接融资转化为直接融资也是一件好事。然而,如果好事走得太远,就会变成坏事,让泡沫不合理地增长是危险的。

当股市升至5000点时,管理层开始强力去杠杆化。如果注册制度得到坚决执行,新三家董事会的投资门槛降低,证券法随之修订,市场化改革就完成了。

肖钢可能成为中国证监会主席,他将在尚福林完成股份制改革后完成注册制度改革。

然而,历史的车轮在这里转了一个弯,集中力量去杠杆化引发股市崩盘,引发股市流动性危机。最坏的情况是,成千上万的公司挂了免战卡。没有交易,就不会有伤害。股市崩盘危及银行资金的安全,可能蔓延至系统性金融危机,并可能不得不拯救市场。

也很难避免参与机构利用救援来实现自己的利益。急于救市要么是购买权重最大的指数股,如中石油,要么是购买一批垃圾股,如梅艳吉祥,而没有任何购买优质资产的计划。

国家救助基金已经成为各方的“唐僧肉”。国家救助基金已被完全覆盖,甚至主要救助基金中信证券的最高管理层也受到调查。

2016年1月融合机制的实施引发了另一场流动性危机,不得不宣布暂停。

由于一张错误的牌,股票市场一路崩溃。它没有在5000点启动注册系统,而是选择去杠杆化。

杠杆牛市已经形成,没有回头路可走。一定有合理的因素。杠杆牛市也符合间接融资向直接融资的趋势。这时,登记制度套期保值开始,股票市场进入了一个真正的自由市场博弈时期。

证券法得到了迅速修订,保护投资者的严厉刑法也跟上了步伐,从而完成了市场化改革。

水开的时候,饺子在等着。结果,火烧得太快了。小刚担心风险,选择先灭火而不是饺子。

火已经灭了,水已经凉了,饺子还没有下肚。

牛市已经结束,登记制度尚未实施,浪费了牛市,导致近30万亿元的市值蒸发。

按照黄奇帆说的出牌顺序,是先吸引海量自进入市,然后推出注册制,并修订证券法保驾护航,打击上市公司造假,保护投资者利益。根据黄樊棋的许可令,首先是要吸引大量的自我进入市场,然后引入注册制度,并修改证券法以保护、打击上市公司欺诈行为和保护投资者利益。

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