现金流——456亿元人民币中国恒大依靠贷款支撑其资本链

中国恒大的现金流为负,不得不再次依靠贷款来支撑现金流。

今年上半年,中国领先房地产公司恒大的净营运现金流由正变负,显示其主营业务现金流入少于现金流出。该公司不得不再次走上依赖贷款融资来支持现金流的老路。

据Caixin.com报道,中国恒大2019年中期财务报告显示,该公司上半年净营运现金流由正变负,至负456亿元(人民币)。

与去年同期183亿元的净流入相比。

为了维持公司的正常运营,恒大不得不向市场借钱。

今年上半年,中国恒大从银行等银行借款2267亿元,同比增长29%。通过发行优先票据和公司债券,公司注册资金达到670亿元,而2018年同期发行的债券数量为零。

综合各种整合支出,上半年恒大融资活动现金净额达到1347亿元,同比增长830%。

该报告称,过去几年,利用贷款补充运营现金流一直是恒大的一贯财务战略。

自2009年至2017年上市以来,中国恒大的净负债率一直居高不下,2017年年中达到240%。

2017年,中国恒大宣布将改变以往高负债、高杠杆、高周转率、低成本的发展模式,转向低负债、低杠杆、低成本、高周转率的发展模式。

2018年上半年,中国恒大实现上市以来首次营运现金流回报,2018年年中净负债率降至127.32%。

2018年下半年,中国内地三线、四线房地产市场面临降价压力,恒大在中国的销售增速相应放缓。

2018年下半年,中国恒大上半年仅实现了80%的销售额,公司减少债务的计划因汽车行业投资增加而逆转。

2019年上半年,中国恒大的销售状况没有改善,销售额同比下降7.35%。

关键问题是,除了销售额下降和还款减少之外,恒大还有大量债务要偿还。

根据国际评级机构S&P 9月5日发布的一份报告,恒大在中国的贷款约有一半是信托融资、委托贷款以及内部担保贷款和外部贷款。这些贷款通常相对较短,期限为1-2年。

这是恒大有史以来短期债务压力最大的时期。短期债务占其当前贷款总额的46.2%。

另外,根据恒大地产当初签订的对赌协议,如果2020年1月31日前回A股不成功,第一批、第二批战略投资者(合计战投金额700亿元)可以要求中国恒大全资下属公司广州市凯隆置业有限公司按原有的投资成本回购股份,或额外无偿转让相应股份(投资者持股的50%)给投资者作为补偿。此外,根据恒大地产当初签署的博彩协议,如果2020年1月31日前a股回归不成功,第一批和第二批战略投资者(总投资700亿元)可能会要求恒大的全资子公司广州科龙房地产有限公司以原投资成本回购股份或将相应的股份(投资者所持股份的50%)无偿转让给投资者作为补偿。

到2020年6月30日,第三批战略投资者对赌博的承诺也将到期。

如果这三批投资都选择套现和套现,中国恒大将不得不面临逾1300亿元人民币的额外压力来套现和还钱。

面对还款压力,恒大希望借助今年房地产销售旺季(9月和10月),加大销售力度和还款力度。

恒大今年的全员营销月比2018年的促销时间提前了10天,从8月20日到10月8日。

在此期间,全国有500多家物业参与促销,折扣率也超过了2018年。

根据规定,符合一次性付款等一系列条件的购房者可以以7.7%的折扣购买部分房屋。

一天结束时的折扣可以达到6.2%,有些房间低至6%。

2018年同期,收盘价约为8.7%,一些特殊客房的价格低至8.5%。

然而,数据显示,近几个月楼市成交量下降的城市越来越多,恒大借助九金十银增加销量、集资的愿望可能无法实现。

经营现金流是反映住宅企业是否有足够造血能力和现金是否安全的重要指标。

正现金流可以减少对融资的依赖,也可以抵御不确定融资环境带来的风险。

相反,住房企业需要依靠更多的融资来维持资本链。

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