政治经济博弈中的人民币突然贬值

显然,这不是普通意义上的货币战争。

8月11日,央行人民币汇率改革进入关键时刻。当天上午,央行发布公告,决定提高人民币兑美元汇率中间价。

当日,人民币中间价下跌逾1000个基点,跌幅为1.86%,为历史最高水平。

中国外汇交易中心的数据显示,截至当日,人民币兑美元汇率为6.3231,下跌1134个基点,跌幅为1.83%。

人民币突然崩溃的影响是什么?国际市场反应迅速:新兴市场货币普遍下跌,国际大宗商品大幅下跌……”这是人民币市场化的一个相对明显的信号,下一步还会有更多措施出台。这不同于以前的汇率工具。参考做市商制度是价格市场化的重要一步。

“在接受记者采访时,英国云核变量对冲基金部门的交易员刘侠表示,这可以纠正人民币中间价与市场的偏差,找到人民币在市场上的价格平衡点,通过市场反映在汇率上,形成新的汇率形成机制。

民生宏观研究所关庆友认为,人民币汇率改革反映了稳定增长思路的重大转变,从货币到金融,从金融到实体,从利率下调到汇率下调,“这有利于增长,但在短期内会影响资产价格,包括股票和债券交易所”。

外汇改革的新理念有一段生动的描述了过去人民币汇率的形成机制:市场上的人民币汇率就像一只狗,汇率波动是狗的皮带,人民币的中心平价是狗的主人。

这已经成为过去。

央行宣布,从2015年8月11日开始,做市商将在银行间外汇市场每日开市前向中国外汇交易中心提供中间价报价,参考前一天银行间外汇市场收盘汇率,同时考虑外汇供求和主要国际货币汇率变化。

自2005年汇率形成机制改革以来,人民币汇率中间价一直被作为引导市场预期、稳定市场汇率的基准汇率。

然而,中间价并不是做市商的主要参考。

中国银行首席经济学家曹远征告诉记者,汇率形成机制过去是由央行的报价决定的。目前的机制是所有参与者根据市场情况进行报价,并由报价的中间价格来平衡。

「与世界主要货币比较,目前人民币的波动只略高于港元,主要是由于中央平价汇率波动不足。

法国兴业银行首席经济学家鲁正伟在接受记者采访时表示,尽管自汇率改革以来,人民币兑美元汇率的波动已经从0.3%上升到2%,但波动幅度并没有大幅扩大。

据悉,人民币汇率虽然理论上是根据一揽子货币决定的,但是实际上还是盯紧美元,而美元在过去一年中升值幅度在20%左右,其他币种在跌,人民币相应的对应欧元和日元在升值,市场则普遍认为人民币出现高估。据报道,虽然人民币汇率理论上是根据一篮子货币确定的,但实际上仍然是固定在美元上的。在过去的一年里,美元升值了20%左右,其他货币也在下跌,人民币相应的欧元和日元也在升值,市场普遍认为人民币被高估了。

央行这次改革的重点是为做市商引入中间报价系统。

8月11日,央行发言人回答记者提问时表示,人民币相对于世界各种货币的实际有效汇率相对较高,在一定程度上偏离了市场预期。根据市场发展的需要,人民币汇率中间价应进一步完善。

“优化做市商报价有利于提高中央平价汇率形成的市场化程度,扩大市场汇率空的实际操作,更好地发挥汇率在调节外汇供求方面的作用。

上述发言人表示,未来人民币汇率形成机制的改革将继续朝着市场化的方向前进,“促进外汇市场开放,延长外汇交易时间,引进合格的境外主体,促进形成一致的人民币汇率。

增强人民币双向浮动的灵活性。

”鲁政委表示,人民币汇率改革触及了汇率改革的核心。

改革节点人民币汇率调整处于几个关键节点:美元加息预期、进出口大幅下降、人民币纳入特别提款权。

国际货币基金组织于8月3日发布了人民币加入特别提款权的评估报告。只过了六个交易日(8月11日),人民币汇率改革进行了调整。业内人士认为,这一调整与人民币加入特别提款权的提议密切相关。

在国际货币基金组织的评估报告中,关于人民币汇率有两个主要问题:第一,中央平价汇率不具有代表性;第二,由于资本账户不开放,海外对冲资产或交易资产无法进入国内市场。

对此,国际货币基金组织建议中国建立离岸市场。

“从理性选择的角度来看,中国政府应该让人民币进入国内境内市场,这样海外投资者就可以在国内境内市场进行交易和对冲,从而影响伦敦和纽约的外汇交易市场。

”陆政委认为,一方面,离岸市场不容易做到,另一方面,离岸市场确实意味着人民币的定价权确实在下降,甚至在中国国内市场也是如此。

宏观经济是汇率选择的另一个重要因素:7月份进出口下降8.8%,贸易顺差2630亿元,下降10%。

出口下降主要是由于人民币汇率的过度坚挺。

在解读7月份的信贷数据时,中国央行表示:“中国已经高度融入全球经济。最近,新兴市场经济体的货币对美元普遍贬值,而人民币保持强势,这给中国的出口带来了一些压力。

“曹远征认为有必要推进汇率改革措施。现在国际市场陷入混乱。实现市场化定价机制是非常必要的。人民币贬值也是市场的正常反映。

货币战争要来了吗?8月12日,以市场为导向的中央平价机制继续发挥作用。中国央行宣布,人民币兑美元汇率中间价为6.3306,较8月11日下跌1008点。

过去两天,人民币中间价下跌逾1000点,跌幅为3.5%。

中国央行官方网站8月12日再次宣称,由于参考了昨日收盘价,中国央行再次大幅下调了中间价。“人民币汇率中间价的波动是正常的。它不仅反映了中央平价汇率市场化程度的提高,也反映了市场供求在汇率形成中的决定性作用。

从国际国内经济金融形势来看,人民币汇率目前没有持续贬值的基础”。

然而,人民币大幅下跌引起了各国股市、货币市场和大宗商品的反应。欧元和澳元地区已出现不同程度的下跌,而大宗商品也同时下跌。

作为一线交易员,刘侠认为,从外汇市场的角度来看,人民币的走势对各国的走势有很大影响。历史上,这是人民币市场化的一个重要信号。人民币贬值的信号已经向全球市场发布,短期内将有利于空人民币、商品货币及相应资产。

由于人民币持续大幅贬值,人们开始担心“货币战争”和“制造空人民币”。

然而,在鲁正伟看来,我们追求的不是贬值,而是市场化。贬值是市场化进程中不可抹去的一个波段。

“我们持有欧洲债务和日本债务等资产,央行遭受了损失。在出售美国债务时,中国应该相应地抛售欧洲债务和日本债务。如果美国债务外汇储备中的美元资产进一步减少,外汇储备扭曲可能成为其他国家攻击我们的最佳方式,尤其是防止对冲基金的攻击。

“量子飞跃资本(quantum leap capital)首席经济学家张捷认为,此次贬值带来的不良现象是,尽管中国出售了1800亿美元债务,但美国债务并没有下降而是上升,这表明中国外汇储备结构存在问题。

在张捷看来,人民币是螺旋式贬值还是震荡取决于央行的策略。

值得注意的是,目前国内政府正在积极救市,同时正在实施2万亿地方政府债务置换计划,以减轻地方政府的负担,最终由中央银行承担。

资产价格压力下的货币战可能不会再次爆发,但人民币突然大幅贬值使得人们很难忽视对市场的影响。至少所有以人民币计价的资产价格都将相应调整。

自2001年以来,中央银行总资产从5万亿元左右增加到35万亿元左右,是原来的7倍。

如果对股票、房地产和债券市场的救助继续下去,这一数额将继续扩大。

“在实际物质财富绝对增长有限、相对增长下降的背景下,人民币基础货币的超常大幅增长意味着人民币的内在价值被严重稀释,即人民币面临越来越大的贬值压力。

”中国人民币智库创始人张庭宾表示。

自今年年初以来,外汇份额几个月来一直为负。当国际石油和矿产资源价格暴跌,中国的贸易顺差处于高位时,就会出现这种情况。这表明,国际热钱和外国直接投资(及其利润)正在流出中国,人民币和资产都面临压力。

如果人民币被用作尺子,资产被用作裤子,理论上两者是相对应的。如果尺子长,裤子就会短,如果尺子受到保护,裤子就不会受到保护。资产价格将不可避免地下跌,然后会出现全面通缩。

市场分析师认为,从央行让人民币贬值来看,策略是保持资产价格,放弃人民币价值。

曹远征还表示,目前人民币每天调整1000多个基点不是人民币本身价值的变化,而是相对价格的变化。人民币最终取决于不同国家的货币变化,这是定价的基础。

然而,在鲁正伟看来:“汇率对中国经济的影响不仅仅是对外贸易,还有消费和投资。例如,中国出境游客数量增加,大量消费在国外,一些集团投资也在向国外转移。原因是价格决定的国内性价比不高,这从根本上是由汇率决定的。因此,汇率影响“三驾马车”,是一个总需求问题。汇率高估影响中国经济。汇率改革后,采用了市场化汇率。只要货币贬值足够,中国经济就会稳定下来并逐渐复苏。

“它将收回和你投入美元一样多的人民币,这将对其他资产造成巨大压力。

“至于未来政策的方向,张捷分析称,由于人民币发行机制是以外汇为基础的,央行抛出美元购买人民币相当于人民币的大量复苏,这就需要其他政策对冲,要么减少资产,要么购买资产,这必须是两者之一。

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